年以来，我国相继出台多项政策，强化对锑等关键金属的管控，以维护国家安全和利益。年8月15日，我国对锑等物项实施出口管制；12月4日，进一步限制镓、锗、锑等两用物项对美出口；年2月4日，出口管制扩容至钨、碲、铋等物项。这些政策深刻影响了供需结构和市场情绪。近期锑价继续去年涨势，继续“狂飙”，以1#锑锭为例，价格从元/吨飙升至元/吨，两周内涨幅超20.69%。那么，这次上涨是否有征兆？近期供需格局如何？未来锑价能否突破去年预期的20万元/吨高点？让我们从近期行情展开分析。
一、征兆启幕：稀缺战略，锑价复苏之基
1、特殊属性与应用前景
锑因独特的物理性质（热缩冷胀、常温抗氧化）成为不可替代的战略金属。其应用领域正从传统阻燃剂、合金向新能源、新材料领域加速拓展，尤其是光伏玻璃（锑酸钠）、储能液流电池以及军工方面。
2、中国产业链地位
国内锑资源高度集中于湖南（娄底、怀化）、广西等地，依托锡矿山等龙头企业形成采、选、冶一体化优势。尽管资源储量及品位下滑，但中国冶炼产能占全球78%-80%，矿石处理技术全球领先，冶炼端主导地位稳固。近年来，中国锑精矿进口依赖度上升，年均5万吨，但出口以高附加值氧化锑为主，形成“进口原料+出口成品”的贸易格局。
二、海外波澜：价差加剧，市场冰火交织
数据来源：上海钢联
自管制实施以来，国内外锑价差日益显著。为直观对比，不计关税等因素，将国外最高价按年均汇率换算后，图表显示：管制前期，国内外价格趋势同步；但管制后，国外价格飙升至约美元/公吨（折合人民币约37万），而国内价格仅15万。这一巨大价差不仅影响原料进口量，还深刻改变了持货商的出货策略及价格上涨预期。
数据来源：上海钢联
数据显示，泰国、韩国及日本的月均进出口价格均呈上升趋势，尤以锑锭涨幅显著。国外氧化锑成交价略高于国内，价差合理；而锑锭成交价则远高于国内，自11月起，国外锑锭成交价普遍超20万元/吨，预示2月均价或超30万元/吨。这表明国外锑锭供应紧张，涨势强劲，利润空间更大，且国际市场正逐步接受其高价。
三、全球棋局：资源断链，国际局势影响
1、中国海关数据
数据来源：上海钢联、海关总署
数据来源：上海钢联、海关总署
国内锑产量近两年稳定在4万金属吨以上，但对原料进口依赖加剧。从表1中可以看出，年进口量为实物吨，年增至实物吨，同比增长50%，其中不排除有部分进口原料品位下降的影响。然而，随着国内外价差扩大，原料进口自年底起逐渐减少，至年12月降至全年最低的.94实物吨。同时，进口来源国结构发生重大变化，俄罗斯进口量显著下滑，由年的.02实物吨减至年的.56实物吨，进口主要来源国变成泰国、缅甸。
2、泰国海关数据
数据来源：上海钢联、泰国海关
通过跟踪泰国官方海关数据，我们发现，年泰国进口的锑原料均来源于缅甸，相当于转运口。据了解，12月中国从泰国、缅甸进口原料都出现了大范围的减少。这个减少的趋势从11月就已经开始，而且下降幅度较大，甚至年1月份，泰国没有原料流入中国，预示我国1、2月进口原料或继续减少。值得注意的是，年1月泰国新出现从津巴布韦和柬埔寨的少量原料进口。泰国氧化锑主要依赖中国进口，而锑锭则主要来自缅甸和越南，出口至美日。自年11月起，泰国锑锭进口总量显著增加，尤以缅甸增量为主，如年1月进口吨中，吨来自缅甸，吨来自越南。这一变化导致国内冶炼厂原料短缺，影响开工，东南亚部分冶炼厂产量有所增加。
3、韩国海关数据
数据来源：上海钢联、韩国海关
数据分析显示，韩国从我国进口的锑锭与氧化锑均呈现了一定程度的减少趋势。具体而言，氧化锑的进口量自11月起虽逐步缓慢回升，但截至目前，其恢复程度仅约达20%。与此同时，韩国在锑锭出口方面维持了稳定状态，这一现象背后可能有两方面原因：一是得到了来自泰国和越南两地锑锭供应的补充，二是韩国可能正在动用其内部库存以满足出口需求。
4、日本海关数据
数据来源：上海钢联、日本海关
数据分析显示，日本从缅甸进口锑锭的数量增加明显，无论是锑锭和氧化锑从中国进口数量均大幅度减少。氧化锑从中国进口恢复力度和韩国差不多。
5、国际形势
中国作为最大的锑供应国，其氧化锑主要出口至美国，而原料则主要依赖俄罗斯、泰国及缅甸进口。这些国家间的政策动态深刻影响着供需平衡。
俄罗斯方面，原料供应受阻于极地黄金品位下滑及俄乌冲突引发的结算限制等多重因素，尽管双方正寻求解决方案，但过程曲折且多次触及关键矿产议题。缅甸则因内部局势动荡，运输条件恶劣，进一步加剧了原料进口的不确定性。
另一方面，美国自至年间频繁调整关税政策并发布管制公告，针对此，中国于年12月4日出台措施，原则上禁止镓、锗、锑及超硬材料相关两用物项对美国出口，以维护国家安全与利益。
四、内需觉醒：需求复苏，锑市新动力
数据来源：上海钢联、海关总署
数据来源：上海钢联
管制实施以来，虽然氧化锑出口量减少，10月仅出口42吨，11月出口吨，12月出口吨，近几月出口数据也在表明氧化锑出口正在缓慢恢复中，接近恢复50%，恢复速度也在预期中。同时从数据中能看到：年1-9月共出口吨，年同期出口吨，出口同比增加。
年下半年，光伏减产30%已见成效，日熔量从11万吨减少至8万吨，当时也影响着焦锑酸钠的需求量，但是同期，焦锑酸钠的产量也有同步减少，近期由于关税及国内光伏新政的影响，年，光伏玻璃单价有望上涨，日熔量已经缓慢恢复一些，春节后行业陆续释放利好消息或许也将传递到锑需求上。
阻燃剂及聚酯等需求恢复较好，从需求产量中可以看出，下游需求保持稳定增长为主，且我国年多举措促内需，电子以旧换新政策贯穿全年，或将为需求增长蓄力。同时也得
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